大摩策略师：标普500的上涨只是熊市反弹 未来会继续下跌

策略师表示，大摩弹未跌美国股市最近的策略上涨只是熊市反弹，未来还会下跌。师标上涨市反

“随着估值现在更具吸引力，只熊股票严重超卖，续下利率可能在3%以下企稳，大摩弹未跌股市似乎已经开始了另一次实质性的策略熊市上涨，” Michael Wilson为首的师标上涨市反摩根士丹利策略师在周一的一份报告中写道。“在那之后，只熊我们相信还会下跌。续下”

在经历了从高点接近20%的大摩弹未跌下跌之后，随着估值变得更具吸引力，策略标普500指数上周五大涨。师标上涨市反但由于投资者担心通胀飙升和央行紧缩政策将引发经济大幅放缓，只熊该基准指数仍连续第六周下跌，续下持续时间为2011年以来最长。

虽然一些策略师相信美国股市可能已经触底，但Wilson仍然是最坚定的空头之一，称标普500指数仍未完全反映企业盈利和宏观经济指标的放缓。

Wilson的基本预期并不认为经济会陷入衰退，但他指出，“经济衰退的风险已经大幅上升。这也是股票风险溢价过低，并且在我们看来股市仍然被高估的另一个原因。”

周一美股盘前，100指数期货下跌0.4%，标普500指数期货下跌0.3%，表明跌势可能会继续。

Wilson认为，标普500指数可能最低跌至3，400点，比当前水平低16%左右，在此点位该指数将获得估值和技术两方面的支撑。他预计该指数到明年春季将攀升至3，900点，同时表示股市将继续大幅波动。

Wilson通过维持超配医疗保健、公用事业和房地产类股、低配非必需消费品和科技硬件类股来保持防御性的行业配置。

对股市持有这种悲观立场的不仅仅是摩根士丹利。集团以David Kostin牵头的策略师上周五将标普500指数的年底目标从4，700点下调至4，300点，理由是利率上升和经济增长放缓。

他们的新基本情境预测认为不会出现经济衰退，并预计标普500指数的市盈率年底将保持在17倍左右。他们表示，如果出现经济衰退，该指数将下跌11%至3，600点，市盈率跌至15倍。

UBS Investment Bank首席策略师Bhanu Baja表示，随着实际利率上升息差扩大，市场可能会进一步回调。

“在最糟糕的情况下，如果确实出现经济衰退，同时实际利率走高，会向3，600一线下跌，”他表示。不过，他并不认为美国经济衰退即将来临，而是认为流动性收紧是市场的主要不利因素。

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